长安汽车ROE连降5年 销量利润跌幅位列第一

2018年，国内汽车市场出现近20年来首次销售负增长，行业进入寒冬。据中国汽车工业协会的统计，2019年1-6月，汽车产销分别完成1213.2万辆和1232.3万辆，产销量比上年同期分别下降13.7%和12.4%，至6月末，产销已连续12个月呈现同比下降。乘联会公布上半年狭义乘用车累计销量995万辆，同比下降14%，同样显示出行业产销整体面临较大下行压力。

在统计的A股和港股23家上市车企中，除极少数经营面临严重困境的主机厂外，在所有主流车企中，长安汽车(000625,股吧)是业绩滑坡最大的一家公司。

从销量和成长性看，上半年长安汽车营业收入298.76亿元，同比增速-16.18%，实现归母净利润-22.40亿元，同比增速暴降至-239.17%。同时，公司完成汽车销售82.52万辆，销量增速-31.65%。销量和利润增速在近20家主流上市车企中均排在倒数第一。

从其他主要财务数据看，公司在建工程51.78亿元，开发支出7.60亿元，仍保持一定的投入力度。需要注意的是，长安汽车在上半年收入和销量下滑的情况下，存货和应收账款均出现上升，其中存货从2018年同期的47.26亿元大幅增加至57.05亿元，应收账款从19.26亿元增至20.12亿元。

长安汽车盈利情况下降最为严重，上半年公司毛利率从14.11%下降至8.22%，多年来首次跌破10%，净利率从1.09%下降至-7.51%，平均净资产收益率从1.45%下降至-4.97%，均出现多年以来的首次转负。

值得一提的是，前几年在国内汽车销售市场景气度上升时期，长安汽车ROE不但未跟随提高，反而一直处于下降的态势。

从运营指标看，上半年长安汽车应收账款周转天数从9.42天增加至10.31天，存货周转天数从27.61天增加至34.87天。

长安汽车上半年资产负债率从去年同期53.01%微降至52.64%，但公司偿债能力指标均有所下滑，流动比率从去年同期的1.17降至1.04，速动比率从1.07降至0.90。

尽管行业遭遇多年以来的明显衰退，但在国内诸多主流上市车企中，长安汽车交出的上半年成绩单无疑是最差的一个。张宝林董事长挂帅两年来，长安汽车并未扭转颓势，公司或许到了应该反思的时刻。