“黑靴子”落地乐视网复牌 将开启连续跌停模式

自乐视网(300104)宣布收购乐视影业的重组事项告吹后，关于乐视网复牌在即的说法就不绝于耳。1月23日晚间，乐视网正式宣布称，公司股票将于1月24日起复牌。有市场人士对北京商报记者感慨道，乐视网复牌时间终于落地。不过，停牌逾9个月，对于乐视网复牌的消息，投资者却高兴不起来，根据公募基金对乐视网的最新估值来看，乐视网复牌恐将开启连续跌停模式。

开启连续跌停模式

因筹划重组停牌逾9个月的乐视网，终于迎来了复牌日，但是对于乐视网股票复牌后在二级市场的走势，不少市场人士并不看好，认为或将迎来跌停模式。

因对收购乐视影业的重组方案进行重大调整，乐视网股票于2017年4月17日开始停牌，就此乐视网的盘面开始归于“平静”，以转增后的股价计算，乐视网股价停在了4月14日收盘时的15.33元/股，但有关乐视网的利空消息却仍然层出不穷。其中，在停牌期间乐视网就遭到中邮基金等多家公募基金下调估值，例如，嘉实基金称，自2017年11月14日起对旗下证券投资基金持有的乐视网股票进行重新估值，按照其2017年10月27日重估价7.82元下调50%的价格，即3.91元进行估值。

停牌前的15.33元/股与公募基金给出的下调后估值3.91元/股相比，存在着巨大的估值差，因此，乐视网复牌后的市场预期不被看好，甚至有业内人士预测，在复牌后乐视网将开启连续跌停模式，股价将面临重挫的可能。以当前的停牌价15.33元/股计算，北京商报记者通过计算得出，乐视网连续13个跌停后将报收3.9元/股，跌落到公募基金给出的估值水平。如果按3.91元/股的估值水平，总股本约为39.9亿股的乐视网，市值较停牌前也将大幅缩水约456亿元，市值将仅为156亿元。

值得一提的是，乐视网实控人贾跃亭基本处于满仓质押状态，若乐视网复牌大跌，公司还可能会面临实控人变更的风险。在1月23日召开的关于终止重组事项暨公司经营情况投资者说明会上，乐视网对此表示，目前贾跃亭并未表达对所持乐视网股权的处置安排，也未表示不对所持股权在质押机构的质押行为支付补足保证金。如果股价下跌，贾跃亭也未对保证金进行补足，则其所质押的乐视网股权将由质押机构按照协议条款进行相应处置。著名经济学家宋清辉在接受北京商报记者采访时表示，贾跃亭目前有庞大的债务无力偿还，能够追加担保的可能性并不大。

乐视网复牌后股价的走势无疑是投资者最为关注的话题，据悉，截至2017年9月30日，乐视网约有18.59万户股东被“关”，若乐视网复牌后股价连续下挫，这些投资者无疑将损失惨重。而就目前情况来看，这些投资者对于乐视网复牌也是颇感无奈，叫苦不迭。北京商报记者在东方财富股吧中发现，投资者言语中充斥着各种消极情绪，其中，不乏“强烈要求乐视网暂时不复牌，哪怕等两年公司经营好转后再复牌，中小投资者赔不起”、“很希望乐视网早点复牌，又害怕它复牌，怎么解”这样的言论。

头疼的关联交易

除了股价恐将面临连“吃”跌停之外，贾跃亭控制的关联公司对乐视网的关联欠款余额问题也同样让人头疼，目前乐视网和乐视控股方面对于关联欠款余额各执一词，此事件也引起了市场的广泛关注。

据悉，乐视网曾发布公告称，截止到2017年11月30日，贾跃亭控制的关联公司对公司的关联欠款余额达75亿元，但在1月22日午间，乐视控股发表声明称，乐视网公告中提到的75亿元债务与乐视控股及债务小组掌握的数据尚存一定差异，经初步核算，需要乐视控股等关联方承担还款的金额预计在60亿元左右，并称目前有超过30亿元的关联债务已经形成解决方案。

对此，乐视网于1月22日晚间发布紧急澄清公告称，贾跃亭控制的关联公司对公司的关联欠款余额达75.31亿元，截至公告日，贾跃亭债务小组与公司已实质达成的债务解决金额为9290万元。乐视网同时对关联方欠款余额的情况进行了具体说明，也列举了几家主要关联方。其中，涉及关联方50余家，主要包括乐视智能终端科技有限公司25.83亿元、乐视移动智能信息技术(北京)有限公司9.93亿元、乐视电子商务(北京)有限公司5.66亿元、乐视控股(北京)有限公司4.86亿元、乐视手机电子商务(北京)有限公司4.41亿元等。这让贾跃亭控制的关联公司对乐视网的关联欠款余额问题陷入“罗生门”。

在1月23日召开的关于终止重组事项暨公司经营情况投资者说明会上，乐视网对此关联欠款问题再度发声称，为了解决目前存在的关联方对公司的欠款问题，用汽车公司(含FaradayFuture、Lucid、乐视汽车)股权以资抵债解决关联欠款问题，是公司目前推动的方案。

对于令人头疼的关联交易，有投资者问乐视网董事长孙宏斌“乐视网如此严重的关联交易，投资之前的尽调是否知情”?对此，孙宏斌也是无奈地表示，“对关联交易知情。但错判之处在于，关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还。人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输”。

乐视网的“自救”

面对公司的“烂摊子”，乐视网还曝出2017年预亏的利空消息，这也让不少投资者对于公司未来的发展产生担忧。在1月23日召开的关于终止重组事项暨公司经营情况投资者说明会上，乐视网也对此做出了回应。

其中，有投资者直言：“面对出现巨亏的业绩，乐视网未来有怎样的发展计划，以扭转目前经营上的颓势?”对此，乐视网方面称，根据公司2017年前三季度报告披露的信息显示，2017年1-9月公司归母净利润为-16亿余元，较上年同期减少约446%。由于前三季度受到关联方债务及资金紧张、流动性风波影响，对公司声誉和信誉度造成负面影响，公司广告收入、终端收入、会员收入均出现较大幅度下滑。预计公司2017年全年累计归属上市公司股东的净利润为亏损。 面对业绩下滑状况，公司董事会及管理层积极应对，不断调整、优化管理机制和组织结构，积极恢复各项主营业务的开展，包括影视剧版权分销、超级电视的供、销、服等，以力争产生新的营收;并逐步处理债务问题。此外，公司第二大股东天津嘉睿也在同公司管理层积极协调目前遇到的一系列问题，期望通过借款、增资等措施缓解公司资金紧张局面，为后期持续经营做保障。

需要指出的是，面对公司经营层面上的诸多问题，乐视网还不具备“人和”的优势。据悉，在2017年下半年乐视网曾掀人事“地震”。其中，在2017年10月乐视网董事、总经理梁军和高级管理人员高飞、张旻翚、蒋晓琳、杨永强等人悉数离职，之后，同年11月高级管理人员吴亚洲也辞去了公司副总经理职务，在同年12月副总经理刘弘同样也申请了离职。

因此，关于乐视网目前的管理团队是否稳定也遭到了投资者的质疑，其中有投资者就发问：“公司目前的管理团队是否稳定?创始团队和部分高管的离开对乐视后续业务开展有什么影响?”乐视网方面回应，公司已有部分高管离职，但目前既有的管理团队成员有信心应对今后遇到的挑战、困难，且已在积极协调、解决。