通达股份密集募资11亿流动性仍不足

A股智能电网板块掀起涨停潮仍难掩通达股份(002560.SZ)盈利能力微弱的尴尬。

通达股份专注电线电缆生产已达32年。2016年，公司通过收购将产业拓展至航空零部件加工领域。

不过，近两年，公司盈利能力接连下降。继2017年净利润(归属于母公司股东的净利润，下同)下降八成后，去年净利润再降七成，不及2016年的十分之一。

净利润下降，除了原材料采购成本大幅上升相关，也受到公司此前布局的小贷业务拖累。去年，通达股份计提7537.86万元资产减值准备，其中仅可供出售金融资产差值准备一项就高达5282.10万元。为此，公司出售万富小贷止损。

此外，应收账款居高不下，去年，产生1938.83万元坏账损失。

盈利能力较弱殃及通达股份流动性。上市以来，公司通过IPO及两次定增共募资11.16亿元，其中四成用于补充流动资金及还债。但截至目前，公司流动性依旧不足。

资产减值吞噬5800万净利润

净利润连续两年大幅下降，通达股份的盈利能力沉入了谷底。

根据其业绩快报，2018年，公司实现营业收入24.21亿元，较上年16.64亿元增长了45.49%。其营业利润总额只有72.30万元，同比下降94.75%，净利润342.68万元，同比下降71.51%。

其实，在去年前三季度，通达股份账面上的数据显示还是盈利的。其净利润为2789.93万元，同比增长163.08%。

为何在去年四季度出现如此大的逆差?资产减值作祟!

公告显示，截至去年12月末，公司可供出售金融资产原值为9000万元，账面价值为3717.80万元，差额为5282.10万元。应收账款账面余额6.86亿元，预计可收回6.52亿元。公司发放贷款及垫款账面余额为3.30亿元，预计1411.57万元不能收回。

根据公司初步测算，上述计提的资产减值准备将减少当年净利润5840.94万元，这直接导致公司净利润大幅减少，其342.68万元净利润仅为2016年8368.73万元的4.09%。

2011年上市的通达股份虽然盈利能力一直不强，但并非如此不堪。2011年至2015年，其净利润在0.50亿元左右徘徊。2016年增至0.84亿元。只是，净利润快速增长现象只是昙花一现，2017年，其净利润只有0.12亿元，同比大降85.63%。两年间净利润降逾九成。

对于2017年净利润大幅下降，公司解释称，受国内铜、铝价格波动影响，公司原材料采购成本增加较多，执行原已签订但未执行的合同时利润降低乃至亏损。

实际上，为了提振业绩，通达股份也曾尝试产业多元化。2013年，公司联合恒星科技出资1.22亿元收购郑州德昌小贷81%股权，将其更名为万富小贷。2014年，公司筹划以1.42亿元收购一方电气80%股权被发改委否决后，紧接着在2015年收购了成都航飞100%股权，耗资2.90亿元。

2016年底，公司又与王吉斌等4名自然人达成意向，拟收购辽宁金环电缆、辽宁金鑫环电缆各100%股权。截至目前，公司未披露该事项进一步进展。

目前来看，受市场环境变化，小贷业务经营业务不理想，不得不以0.79亿元出售万富小贷51%股权止血。成都航飞还算不错，2016年、2017年均超额完成了业绩承诺。去年上半年，其实现净利润1663.16万元。

经营现金流降逾四成财务承压

盈利大幅下降之时，通达股份迎来了流动性难题。

财报显示，截至去年9月末，通达股份短期借款5.10亿元、一年内到期的非流动负债为0.76亿元，短期债务合计为5.86亿元。同期，货币资金3.80亿元。

公司应收账款6.61亿元、存货为2.96亿元，合计为9.57亿元，约占当期19.13亿元流动资产的一半。偏高的应收账款不仅会产生坏账损失，还会波及公司现金流。

此外，公司经营性现金流持续净流出。2016年至去年9月30日，这一指标值为-1487.74万元、-1.39亿元、-3.92亿元，两年零九个月净流出5.46亿元。其中去年前三季度净流出3.92亿元，较上年同期净流出2.76亿元下降41.90%。同期，公司投资活动现金流也是持续净流出。

截至去年9月末，公司预收账款1.08亿元，而预付账款则为3.96亿元。考虑到公司频频中标国家电网项目，存在建设垫资现象，这也影响公司流动性。

综上所述，公司仅有的3.80亿元现金不够还债及维持运营，公司存在不小的流动性压力。

长江商报记者梳理发现，2011年上市以来，除了IPO募资5.76亿元外，通达股份还筹划了5次定增，只是仅成功实施2次，募资5.40亿元。其中，今年22日实施的定增，原本计划募资6.22亿元，结果仅募资8000万元，足见公司融资能力下降。当然募资8000万元，也能大幅缓解公司流动性压力。由此可见，公司累计募资11.16亿元。

根据通达股份披露的募投项目实施情况，上市募资中，公司已经用于补充流动资金及偿还银行贷款的募资合计为4.70亿元，接近募资总额的42.09%。（魏度）