良品铺子冲击IPO存隐忧

食品质量安全问题频发 招股书未披露

随着来伊份、盐津铺子等休闲食品品牌陆续上市，良品铺子也欲闯关IPO。但良品铺子目前仍面临诸多难题，屡次因食品质量问题被曝光，公司毛利率逐年下降，以及加盟店经营管理风险等问题亟待解决。

良品铺子作为一家标榜“高端”零食企业，本应最重视食品安全和质量问题。但从近年来的市场抽检情况以及质量纠纷问题来看，良品铺子的表现却不尽如人意。

据媒体公开报道，2017年1月12日，中国消费者协会发布的《2016年“双11”网络购物商品质量测试评价报告》显示，淘宝平台标称“良品铺子”进口零食大礼包中钠含量超出允许误差范围。同年2月，湖北省食品药品监督管理局发布的关于食品安全监督抽检信息公告显示，良品铺子子公司湖北良品铺子食品工业有限公司分装的原生腰果(生产日期/批号为20160110)，霉菌检出值超标。该年3月，因良品工业委托两家供应商加工生产的产品不符合食品安全标准，湖北食品药品监督管理局对其下发了《行政处罚决定书》，罚款金额合计64.28万元。

但耐人寻味的是，良品铺子招股书却称自2015年1月1日至相关证明出具之日无因违反法律法规而受到行政处罚的情形。

此外，良品铺子还因食品安全或质量问题卷入多起诉讼案。据招股书显示，2018年5，戴炎、江南春分别起诉良品电商，认为产品“野山小核桃仁”能量和脂肪含量超出GB28050-2011《预包装食品营养标签通则》允许的误差范围，目前案件处于一审审理中。2017年12月，高文博起诉良品电商，浙江天猫网络有限公司，认为产品西瓜子脂肪含量超过了GB28050-2011《预包装食品营养标签通则》允许的误差值范围，后经山东嘉祥县人民法院调解，被告退还货款21,000元，并另行支付货款21,000元。2016年11月，龙雁起诉良品电商，认为其鱿鱼丝中淀粉和甲醛含量不符合《食品安全法》的相关规定，珠海市香洲区人民法院判定被告退还货款3,980元给原告龙雁。

净利润增幅波动大 毛利率逐年下降

根据招股书披露数据显示，2015年、2016年和2017年，良品铺子实现营业收入分别为31.49亿元、42.89亿元和54.24亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为4535.82万元、9895.55万元和11346.17万元。从该公司实现的归母净利润来看，2016年比2015年激增118.16%，2017年比2016年增长14.66%，净利润增幅波动较大。良品铺子在招股书中对净利润增幅波动较大问题未做进一步说明，重点强调了报告期内净利润保持快速增长。

值得注意的是，报告期内，良品铺子营业收入和净利润等保持稳步增长的同时，毛利率却逐年下降。招股书披露，良品铺子2015年、2016年和2017年主营业务毛利率分别为32.93%、32.88%和29.52%，综合毛利率分别为32.74%、32.73%和29.42%，呈现持续下滑态势。对此，良品铺子解释称，主要是受到了加盟渠道及线上销售收入占比提升的影响。一方面，加盟模式毛利率低于直营模式。另一方面，随着线上休闲食品市场规模不断扩大，公司通过价格手段扩大市场份额，线上业务规模增长迅速，毛利率相对较低。

经营管理存风险 深圳负责人索贿获刑

招股书显示，良品铺子目前有2064家门店，其中加盟门店共1358家，占总数的65.8%，这些加盟店2015年至2017年贡献营业收入分别为8.45亿元、13.28亿元和19亿元。随着加盟门店数量和贡献营收的增加，如何管理好这些加盟店是留给良品铺子的一大难题。

据裁判文书网消息，良品铺子股份有限公司深圳良品铺子食品有限公司原负责人卢某某，利用职务之便，向加盟商索贿22.5万元获刑。判决书显示，2018年间，卢某某多次向加盟商索贿。2018年1月，卢某某以良品铺子行政费用超支，找商场方商谈良品铺子进场经营需要公关费为由，向加盟商刘某索要人民币5万元。2018年7月，卢某某以与商场方谈进场事宜招待费超支为由，向加盟商李某索要人民币4.5万元。在此期间，卢某某以把良品铺子的店面交于两人经营为由，向两人索要人民币各5万元。卢某某在夜总会进行消费后，收受李某给予的1万元。另经法院审理查明，卢某某还指使良品铺子工作人员向为良品铺子店铺装修的公司索要过2万元。

本文综合经济参考报、中国质量万里行、电商报等媒体报道