沃森生物经营现金流多年入不敷出

宣布筹划发行H股并在香港上市后不到3个月，曾经的白马股沃森生物，遇到了财政部即将开始的会计信息质量检查。

6月初，财政部宣布，将开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作，在随机抽取的77户医药企业检查名单中，沃森生物也在其中。

这已经是沃森生物上市后的第九年。从沃森生物上市第6年起，公司走得磕磕绊绊，2016年卷入山东疫苗案后，沃森生物陷入巨亏、业务收缩的同时，还不断为曾经溢价收购的公司“填坑”。

2018年度，沃森生物扭亏，并且宣布将在2019年至2020年迎来爆发年。3月9日，沃森生物宣布，目前正在筹划拟发行H股股票并在香港上市的事宜，“目前，相关事项尚在认证和商讨中，关于H股发行的所有具体细节均尚未确定。”

扭亏的背后，是沃森生物卖子公司嘉和生物股权产生的11亿投资收益拉升了公司业绩。此外，公司连续三年经营活动现金流量净额与净利润存在较大差异、应收账款增幅远超营收、毛利率较高等问题也被深交所问询。

6月14日，新京报记者致电沃森生物了解财务部检查情况，工作人员表示，知道该事项，如果需要具体采访需要发邮件。记者通过邮件发送了采访问题，至16日截稿尚未得到回应。

利润与经营现金流背离，卖公司投资收益十几亿

在财政部的通知中提及，此次针对医药企业的财务检查主要检查费用、成本、收入的真实性、是否存在返点等现象。

作为医药企业的沃森生物，目前主要经营从事人用疫苗等生物技术药集研发、生产、销售，拥有公司主要生产和销售的自主疫苗产品包括b型流感嗜血杆菌结合疫苗(西林瓶型和预灌封型)、23价肺炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗等6个产品(7个品规)。

2018年度，沃森生物的营业总收入8.79亿元，归属于上市公司股东的净利润10.5亿元，分别较2017年度增减31.54%、294.77%。

这是沃森生物经历山东非法疫苗案后，公司的第一次扭亏。但公司扭亏的背后，经营现金流、应收账款等问题5月8日被深交所问询。

数据显示，至2018年末，公司经营活动产生的现金流量净额-6522.84万元，公司净利润10.6亿元。在深交所对沃森生物下发的问询函中就要求公司回复，现金流与净利润产生差异的主要原因?

其实在沃森生物2018年年度报告中，沃森生物曾表示，报告期内公司收到转让嘉和生物股权转让款11.5亿元计入“处置子公司及其他营业单位收到的现金净额”项目，未计入经营活动产生的现金流量项目，故出现报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异。

记者发现，沃森生物连续多年经营活动现金流量净额为负数。

沃森生物所提及的转让嘉和生物46.45%股权的投资收益11.76亿元，已经覆盖了公司2018年度利润总额。

数据显示，沃森生物2018年度的投资收益为11.93亿元，占利润总额的100.82%。除上述转让嘉和生物的投资收益外，还有对联营企业投资收益916.89万元及收到红塔银行现金分红99.41万元。

此外，沃森生物在2018年度还产生了1850万元的营业外收入，公司依据深圳国际仲裁院裁决广州市嘉合生物技术有限公司应支付江苏沃森股权交易违约金1350万元，另收到转让山东实杰生物股权款逾期赔偿款368.31万元及收到政府提供奖励类资金128.47万元。

业绩回暖之际，沃森生物披露的旗下6家重要子公司，只有主要经营疫苗研发、生产与销售的玉溪沃森为盈利状态，其余的江苏沃森、上海沃森、上海润泽、云南沃嘉医药、上海沃嘉医药均为亏损状态。

非法疫苗案后由买买买转为卖卖卖

时光回溯，2016年3月，震惊全国的山东非法疫苗案曝光，山东警方破获5.7亿元的非法疫苗案，这些疫苗未经严格冷链存储运输销往24个省市。随即，国家食品药品监督管理总局发布通知指出，“有9家药品批发企业涉嫌虚构疫苗销售渠道，请各有关省食品药品监管局对其立即开展调查”。上述9家药品批发企业中，包括当时沃森生物旗下的子公司山东实杰。

一个多月后，山东实杰生物及旗下公司圣泰(莆田)的药品经营许可证均被吊销。沃森生物迅速转让出山东实杰生物的控股权。按照原计划，沃森生物转让完成后，将不再持有实杰生物股权。

2016年6月，沃森生物的董事长李云春让出总裁职位，曾任职云南省人大常委会教科文卫工作委员会副主任的姜润开始上台。7月，实杰生物从新三板黯然摘牌。

转让实杰生物股权后的2016年9年，沃森生物再引进了云南国资背景的云南省工业投资控股集团有限责任公司为股东，紧接着，开始了一系列的甩包袱行为。分别在2016年9月至2018年度，沃森生物接连宣布转让持有的河北大安制药有限公司、长春华普生物技术股份有限公司、云南鹏侨医药有限公司、上海沃森医药等公司股权。

其中，沃森生物通过转让河北大安制药有限公司退出了血液制品板块，通过转让嘉和生物药业有限的部分股权，不再发力单抗药物领域。

值得注意的是，转让子公司股权的背后，沃森生物也曾付出不少代价。以沃森生物转让河北大安股权为例，转让过程中沃森生物曾签署下对赌协议，但后期河北大安并未完成，最终不得不用剩下的河北大安股权来做补偿。仅2018年，沃森生物就因为赔付大安制药14%股权给博晖创新导致公司2018年度归属于上市公司股东的净利润减少约7600万元。

此前公司曾通过大规模收购形成了疫苗、血液制品、单抗药物三大板块的大生物平台。由买买买转为卖卖卖后，尤其是转让嘉和生物46.45%股权，产生的投资收益终于让沃森生物在归母净利润上显著回暖达10.5亿，虽然扣非净利润仅为1.21亿。

非法疫苗案后的沃森生物：自主疫苗推广中委托实杰生物或其子公司

在非法疫苗案爆发前，沃森生物同时布局疫苗、单抗药物、血液制品3大板块的企业，公司的主要收入来源也还不是自有疫苗，而是疫苗代理。

转让出实杰生物股权后，沃森生物的经营范围中已经不再包含疫苗代理。数据显示，沃森生物8.79亿元的营业收入中，自主疫苗收入占比93.92%。自主疫苗业务的营业收入为8.25亿元，营业成本为1.38亿元，对应毛利率83.2%。值得注意的是，关于自身的疫苗推广和物流配送，沃森生物委托的主体，有的涉及山东非法疫苗案公司实杰生物或其旗下公司。

根据沃森生物2017年年度报告，在2017年4月，沃森生物的全资子公司玉溪沃森将自主生产疫苗产品委托给公司关联方实杰生物及其所属子公司开展产品推广和物流配送，并与实杰生物及其子公司签署相关协议。

在2017年度的关联交易内容中，沃森生物与实杰生物旗下的山东创合奥诺生物、宁波普诺生物医药、宁波诺合信生物科技有限公司等分别产生了几百万到上千万的推广费，关联交易总额7574万元。

2018年度，沃森生物再次决议，控股子公司玉溪沃森将自主生产疫苗产品委托给公司关联方山东沃润生物科技有限公司、宁波普诺生物医药有限公司、重庆倍宁生物医药有限公司、吉林省光大生物药品有限责任公司和宁波诺合信生物科技有限公司开展产品推广和物流配送，并与上述5家公司签署相关协议。

资料显示，重庆倍宁生物医药有限公司成立于2008年，目前为山东实杰生物的全资子公司;宁波普诺生物医药有限公司目前也同样为山东实杰生物的全资子公司，被认为山东实杰生物的最终受益人为刘俊辉。山东沃润生物科技有限公司此前背后股东也同样为实杰生物，天眼查数据显示，实杰生物在2018年度退出该公司幕后股东之列。

此外，根据国家食品药品监督管理总局公告，吉林省食品药品监督管理局在2016年5月6日就发布公告，依据《药品经营质量管理规范认证管理办法》等规定，撤销吉林省光大生物药品有限责任公司的《药品经营质量管理规范认证证书》。

3月宣布拟赴港上市，股东频减持后又间接增持

从2016年至2018年，沃森生物不断转让出旗下亏损公司或不打算重点发展的业务。在2019年3月，业绩扭亏的沃森生物开始宣布，计划在港股上市。

值得注意的是，这一系列的资本运作背后，沃森生物的原大股东也不断在减持公司股票。从2016年第四季度到2018年12月，沃森原大股东李云春频频减持套现。

数据显示，2019年1月，李云春再次以大宗交易的方式减持了所持有的沃森股份10285327股，对应套现金额1.9亿元，但并未履行披露义务。2月15日，深交所还就此下发监管函，要求李云春充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝上述问题再次发生。

2019年3月22日，沃森生物董事李云春以成交均价19.68元减持500万股，共计9840万元;3月25日，李云春再次减持150万股，套现金额3202万元。

与此同时，李云春似乎又在通过资管计划增持，其现在大股东云南省工业投资控股集团也已经在2月份协议转让了76871850股公司股票给无锡中保嘉沃，而据天眼查，李云春持股无锡中保嘉沃投资的66.64%股份。(记者 李云琦)