巨能股份IPO：单一产品占比较高 面临较大的偿债压力

巨能股份业绩增速或将放缓，单一产品占比较高，研发费用率不及同行业，公司更是面临较大偿债压力。

2023年3月14日，宁夏巨能机器人股份有限公司（以下简称：巨能股份）于北交所上市申请的审核动态已更新，该公司已提交注册。

(资料图片仅供参考)

巨能股份本次拟募资2.11亿元，其中1.28亿元用于工业机器人及智能装备生产基地项目、0.34亿元用于研发中心建设项目以及补充流动资金0.50亿元。

翻阅招股书发现，巨能股份净利增速放缓，单一产品占比较高，研发费用率不及同行业，公司更是面临较大偿债压力。针对上述情况，发现网向巨能股份公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，巨能股份并未给出合理解释。

单一产品占比高 研发投入低于行业均值

公开资料显示，巨能股份是一家以机器人及相关智能技术为核心的智能制造整体解决方案的供应商，公司主要产品应用于汽车零部件、工程机械、航空航天、军工、轨道交通、电梯及其他通用机械等装备制造领域。

2019年-2021年，巨能股份实现营收分别为1.38亿元、1.52亿元、2.09亿元，同比增速分别为84.67%、10.50%和37.42%；同期归母净利润分别为992.87万元、3015.70万元和3015.71万元，同比增速分别为500.42%、203.73%和0%。

2022年度，巨能股份实现营业收入2.74亿元，较2021年同期增长31.14%；归母净利润3659.99万元，较2021年同期增长21.36%；经营活动产生的现金流量净额为2091.50万元，较2021年同期下降50.74%，主要是由于受新冠肺炎疫情的影响，部分客户回款时间有所延迟所致。

对此，巨能股份在招股书中坦言道，近年来公司收入增长较快，但由于公司业务增长受宏观经济环境、行业下游需求、市场开拓等内外部多因素的影响，未来收入增长趋势存在放缓或下降的风险。

进一步来看，巨能股份的主要产品包括有机器人自动化生产线、自动化辅助单元、技术服务及备件销售和钣金产品等。其中，机器人自动化生产线为巨能股份贡献了九成以上营收。

2019年-2021年及2022年上半年，公司机器人自动化生产线实现营收分别为1.30亿元、1.41亿元、1.88亿元和1.26亿元，占主营业务收入的比例分别为94.87%、93.75%、92.02%和90.45%。

单一产品占比较高，对于巨能股份来说，技术开发和产品升级就显得格外重要了，需要及时跟上市场需求的变化。然而，巨能股份在研发方面的投入却并不理想，低于同行业均值。

2019年-2021年及2022年上半年，巨能股份的研发费用率分别为5.78%、4.85%、4.86%和3.27%；同行业可比上市公司均值分别为6.68%、5.79%、6.43%和9.04%。

资产负债率较高，或面临偿债压力

值得注意的是，巨能股份似乎面临巨大的偿债压力。

2019年-2021年及2022年上半年，巨能股份的资产负债率分别为79.45%、76.40%、71.56%和61.34%。

巨能股份表示，公司资产负债率水平较高，主要是因为公司所处行业对流动资金需求较大。若未来公司经营业绩未达预期甚至下滑，导致经营性现金流入减少，或者难以通过外部融资等方式筹措偿债资金，将对公司资金链产生一定压力，从而对公司的日常经营产生不利影响。

因此，在本次募资用途中，巨能股份就拟将本次募集资金中5000万元用于补充流动资金，主要用于补充公司未来三年运营所需的流动资金，改善财务结构，降低财务风险。

需要提及的是，巨能股份较高的资产负债率或与公司应收账款及存货规模紧密相关。

上述期间内，巨能股份应收账款及合同资产账面价值合计为3775.59万元、4941.34万元、5195.25万元和8307.91万元，占流动资产的比例分别为19.75%、17.61%、16.82%和35.19%。

业内人士表示，随着巨能股份销售规模的进一步扩大，若宏观经济形势、行业发展前景等因素发生不利变化，公司欠款客户的资信状况发生不利变化，导致应收款项无法及时收回甚至发生坏账的情况，将会对公司的经营业绩及现金流、资金周转等正常的生产经营运转产生不利影响。

同期内，巨能股份存货账面价值分别为6799.82万元、8457.86万元、1.22亿元和7672万元，占各期末流动资产比例分别为35.56%、30.14%、 39.34%和32.50%。公司存货主要为期末未完成交付的发出商品，占存货账面价值的比例分别为66.54%、50.89%、52.55%和36.72%。

巨能股份的自动化生产线业务，具有非标定制、合同金额较大、工期较长等特点，可能因客户投资项目进度的变化或公司产品最终未达到客户的技术指标要求，导致合同变更甚至终止。占比较高的发出商品，存在公司资产损失风险，将对公司的经营业绩产生不利影响。

此外，巨能股份计入损益的政府补助金额分别为666.53万元、2525.63万元、1049.57万元和402.03万元，占当期利润总额分别为56.49%、69.85%、30.02%和20.91%。

对此，巨能股份表示，政府补助金额占公司利润总额比例较高主要是公司的机器人与智能制造业为国家大力鼓励和扶持的行业，因此享受产业政策支持较多。如果公司未来不能持续获得政府补助，或政府补助政策发生不利变动，可能对公司经营业绩产生一定的不利影响。

（记者罗雪峰 财经研究员陈康利）