碳酸锂期货上市以来主力合约跌超20%，后市将如何运行？

国内碳酸锂期货上市以来，碳酸锂期货主力合约价格屡创新低。根据广期所7月20日公告，7月21日碳酸锂期货首批上市交易合约LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407的挂牌基准价均为24.6万元/吨，而截止8月30日收盘，LC2401价格为186100，较上市的挂牌价下跌超20%。

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LC2401合约上市以来走势，来源：WIND

据悉，碳酸锂期货是广期所上市的第二个期货品种，碳酸锂是锂行业中具有重要地位的锂盐产品，下游应用广泛。作为锂电产业核心原材料，碳酸锂主要运用于新能源汽车和储能等领域。同时，在工业领域，碳酸锂可作为陶瓷、玻璃、电解铝、制冷剂、光通讯、稀土电解的添加剂等。此外，碳酸锂还应用于医药等其他领域。目前，在碳酸锂下游应用中，锂电池正极材料占据主导地位，其中，新能源汽车动力电池在碳酸锂下游消费占比达60%，因此碳酸锂也被称为“白色石油”。

碳酸锂期货下跌的原因是什么？接下来又如何运行？

供需格局发生明显变化

7月初以来，碳酸锂现货价格从年内下跌反弹高峰回落，近两个月来累计跌幅超过30%。据富宝锂电新能源周报显示，近期由于贸易商恐慌性抛售导致锂盐价格加速下跌，据SMM数据，截止8月18日，电碳价格跌至22.5万元/吨，已跌破外购硬岩矿的锂盐厂生产成本线。

方正中期研究院魏朝明表示，“在供给显著攀升及需求力度偏弱的共同作用下，碳酸锂产业链情绪趋于悲观，碳酸锂生产企业库存显著累积。碳酸锂期货上市一定程度上促进了碳酸锂现货价格的变化速度，期货主力合约于8月29日创出此前一轮调整新低180700元。近期现货价格延续跌势，期货盘面承压有限，基差从最高点(上市第二个交易日)的8万附近收窄至2万元以内。”

南华期货(603093)有色分析师夏莹莹认为，在进入集中投产阶段后，碳酸锂需求增速下滑比较明显，全产业链对于需求的预期偏悲观，对于价格的走势中长期看跌，中下游补库意愿偏低。目前价格距离成本支撑又比较远，因此期货价格的中长期下行确定性较强。期货上市的合约偏远月，受到预期和情绪的影响较重，碳酸锂下跌势头也比较足。

碳酸锂短期反弹动能较弱

“锂资源项目的投产节奏和需求的长期变化是影响碳酸锂价格的长期因素，短期的影响因素有库存水平，利润水平以及产业的预期变化。”夏莹莹说，“短期我们认为碳酸锂反转的可能性偏低，下游在有期货工具介入后对于库存的管理更为灵活，长期价格看跌的情况也很难有大量的补库需求，因为对于价格向上的推力也偏弱。”

在魏朝明看来，当前影响碳酸锂市场受到生产企业高库存的压制，同时有下游正极材料企业原料低库存的支撑。行情的关键点在于价格的波动能否引发供给减量，以及下游需求能否出现一定程度的改善。短期内期现价格保持弱稳，但尚不具备显著反弹动能与空间。

与此同时，碳酸锂进口量也在增加，7月碳酸锂进口量12930.47吨，环比增长1.12%。数据显示，根据中国海关总署数据，7月我国碳酸锂进口量1.29万吨，同比增长38.01%，环比增长1.12%。1-7月，中国碳酸锂合计进口量8.61万吨，同比增长6.71%，月度平均进口量1.23万吨，高于2022年月度平均1.13万吨的进口水平，高出8.86%。7月份中国从智利进口碳酸锂量约11529.17吨，环比减少0.52%，根据智利海关数据，6月份智利出口往中国的碳酸锂量为10551.77吨，与中国7月份进口量基本一致。7月，中国从阿根廷进口量为1221.11吨，环比增长29.63%。

四季度延续偏弱格局

智利海关数据显示，7月智利锂盐出口给中国约9116.91吨，环比下降13.60%，同比下降18.15%，占智利总出口量的比例为57.19%，环比下降0.77pct。2023年1~7月，智利共出口锂盐12.63万吨，同比减少5%。其中出口给中国的量为7.38万吨，同比减少4.63%，占比58.44%，较2022年同期增加0.18pct。

需求端来看，目前材料厂采购较为谨慎，仍以按需采购为主。从终端市场来看，欧洲、美国、中国三大市场1~7月均呈现较好增长，据中汽协数据，1~7月中国新能源(600617)汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%；据Marklines数据，美国1-7月新能源汽车注册数量为82.9万辆，同比增长53.42%；据欧洲11国各国汽车协会数据，1-7月新能源汽车注册数量为135.4万辆，同比增长22.46%。

华西证券(002926)表示，看好“金九银十”下新能源汽车销量的环比增长带动锂盐需求的好转，后续锂盐价格不排除大幅反弹可能性。

魏朝明则分析市场期盼中的补库行情迟迟未至，碳酸锂行业库存下降速度放缓并由降转升是本轮跌势的导火索。短期来看，LC2401合约基差已收敛到相对合理水平。期货主力合约已跌破近期关键支撑位，下方空间尚不明确。四季度若旺季补库预期进一步落空，期现货价格有继续调整的可能。

夏莹莹持相同的观点，“我们认为四季度的碳酸锂价格依然偏弱运行，9月份价格若下跌过快将挤压四季度进一步下行的动能。”

(责任编辑：曹言言 HA008)