九鼎集团被证监会调查 复牌腰斩 市值一天少500亿

此外，与“明天系”同出一门的北京郁金香股权投资出资4.8亿元，建信资本、华福证券、中建投信托等机构和个人也参与此次增资。

3月26日，在九鼎集团投资者说明会上，九鼎集团高管重申了复牌后将启动10亿元的增持计划，价格不高于5元/股。但具体何时增持，九鼎集团并未披露具体时间。

3月23日，九鼎集团披露，因涉嫌违反证券法律法规，中国证监会对公司进行立案调查。“九鼎系”投资的上市公司中，有多家上市后出现问题，比如吉峰农机被爆出行贿受贿、金亚科技因财务造假被处罚。九鼎曾经投资的新三板公司ST鑫秋，涉及信息披露违法违规，遭到处罚后，也将摘牌。

■ 延展

九鼎扩张 125亿市值项目“难”退出

大胆、激进是外界给九鼎贴上的标签，在九鼎扩张的过程中，一直在试图最大化利用市场规则，业内对于其合规的质疑也从未停止。

从1千万到1千亿市值，九鼎集团仅仅用了5年时间。这期间，九鼎集团的发展依靠“工厂化”的PE模式，快速扩张，同时进行了多种资本运作。

PE工厂式扩张

在2014年4月九鼎集团的《公开转让说明书》中，九鼎集团称：“公司作为一家私募股权投资管理机构，拥有不同于一般实体企业和其他类型金融企业的商业模式。公司的商业模式可以总结为‘融、投、管、退’四个主要阶段，即融资(也称募资)、投资、管理、退出。”

根据九鼎公告，从收入来看，早期以PE为主要营收模式的九鼎集团主要依靠两方面，第一，向基金收取的管理费;第二，基金所投资项目退出获得的收益分成即管理报酬。

不同于PE的常规玩法，在2014年之前的公开资料中，九鼎集团通过工厂化、人海战术在PE领域快速扩张，并且重点关注Pre-IPO项目。对PE来说，由于国内IPO发审制度的缺陷，导致证券一级、二级市场间存在丰厚的套利空间。

不过，九鼎这种输送上市企业获得巨额差价利润的方式在2012年遇阻。2012年IPO暂停，九鼎囤积的项目无法顺利退出，财务陷入困境。

为了解决退出的流动性问题，九鼎集团在新三板上市，同时首创了“基金份额换取股权”的模式，使得原有私募基金投资人转化为九鼎集团的股东。通过这种创新，九鼎集团总资产从挂牌前的不足7亿元快速增长到2014年底的131亿元，负债率从90%以上下降到13%。

彼时，九鼎集团创始人在接受媒体采访时表示，35.37亿元的融资额里，绝大部分是同创九鼎原有LP的基金份额转换为同创九鼎的股份。参与定向发行的LP的身份也由此变为同创九鼎的股东;LP的钱仍然在九鼎管理的基金账面上，只是名称由LP变为同创九鼎。

九鼎集团的首创，很快引来跟风者效仿，已经被退市摘牌的中科招商，除了效仿九鼎投资LP转股之外，还利用从新三板市场募集到的巨额资金，在2015年股市剧烈波动末期在二级市场抄底了超过15家上市公司。

2016年5月27日，全国股转系统发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》。在《通知》中，监管层明确表态私募机构挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形。这一规定也宣告私募投资机构彻底告别了LP转股的时代。

数据显示，九鼎集团2016年年初的负债总计为139.74亿元。截至2016年6月底，九鼎集团的负债总计324.63亿元，负债增加132.31%。2016年9月，九鼎集团宣布，2015年年底通过定向增发募集到的100亿资金中，有73亿元计划改变用途，用来偿还金融机构借款。

3月23日，吴刚、黄晓捷等人在九鼎集团的投资者说明会上向投资者强调，目前九鼎集团“资产负债率比较低，所以总体而言财务结构比较安全”。根据九鼎集团披露，截至2017年底，集团总部净资产为264亿，有息负债160亿，以账面净资产口径计，总部视角的资产负债率为38%;以公允净资产口径计，总部视角的资产负债率为24%。

2016年12月，借贷宝公司。借贷宝工商注册显示吴刚、黄晓捷是其主要股东。 图/视觉中国

九鼎系曾两次遭证监会调查

2015年，九鼎集团以约41亿元人民币全资收购上市公司中江地产的母公司“中江集团”，成为中江地产的间接控股股东。

九鼎集团而后转型为综合投资公司，并成功将私募股权业务注入中江地产。上市公司中江地产更名为“九鼎投资”，主营业务之一是私募股权业务，另外也经营原中江地产的房地产业务。据2017年财报，主营业务中，私募股权投资管理收入约7.1亿元，而房地产收入约3675万元。