中国经济自身吸引力大 三因素致外资加速流入A股

最近，外资流入A股步伐有所加快。中证资本市场运行统计监测中心的数据显示，今年1月至7月，经过沪股通、深股通、合格境外机构投资者制度(QFII)及人民币合格境外机构投资者制度(RQFII)等4种渠道的涉外投资者，在除2月份之外的其他6个月，净买入A股的金额均超过130亿元，前7个月涉外投资者累计净买入A股达1696.12亿元，明显高于去年同期。另据海通证券估算，截至7月底，外资持有A股自由流通股市值已占全部A股流通股市值的6%。而国内公募基金和保险占比约为8.4%、6.7%，目前外资持股占比可比肩保险资金，已成为A股不可忽视的力量。

如何看待外资加速流入A股?外资流入股市将带来哪些影响?接受经济日报记者采访的专家表示，中国经济自身的吸引力、资本市场扩大开放、A股自身估值等是吸引外资加快流入A股的重要因素。

中国经济自身吸引力大

今年上半年我国GDP同比增长6.8%，连续12个季度保持在6.7%至6.9%的区间。“中国经济自身吸引力十足，成为外资主动流入A股的决定因素。”申万宏源首席经济学家杨成长认为，吸引力表现在几方面：一是国内市场不断发展壮大。中国拥有世界最大的消费升级需求人群，正在由温饱型生活向高质量生活转变，巨大的消费服务市场“蛋糕”，对有意投资中国的人来说颇具吸引力;二是中国的企业规模、结构和技术水平正在加速优化升级。每年中国企业跻身世界500强企业的数量、排序、总利润、总资产等指标表现突出。中国企业的规模不断扩大，质量不断提高，技术不断升级;三是中国资本市场已成为全球第二大资本市场，股市的市值和债券市场的规模在世界名列前茅。中国待上市企业数量巨大，上市资源充沛，上市公司的结构正加速优化，特别是新业态、新技术、新模式等新经济企业发展潜力巨大;四是从长期看，中国股市、债市的收益率在全世界投资收益排名依然可观，中国金融投资的收益率远高于部分成熟市场。

京东金融首席经济学家沈建光认为，从过去1个月内对欧洲16座城市的50多家大型跨国企业的企业家调研情况看，近期海外跨国企业对中国业务布局加速，说明跨国企业普遍看好中国巨大、快速增长的市场。从投资风格看，海外投资者远没有部分国内投资者悲观，他们认为，过去中国依靠旧的经济增长模式不可持续，去杠杆、去产能等政策虽然短期内对经济有影响，但从中长期看，降低债务会使得中国经济运行稳健。

资本市场改革开放“增活力”

今年以来，多个监管部门先后表态维持资本市场稳定，加大资本市场改革开放力度。7月初，新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议，由多部门组成的金融协调机构将致力于维护国家金融安全的稳定，对于提振A股信心大有裨益;7月8日，中国证监会宣布外国投资者参与A股交易范围进一步放开;国家外汇管理局日前对现行QFII、RQFII的相关外汇管理政策进行调整，取消相关资金汇出比例的限制;8月9日，证监会表示要积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI新兴市场指数中的比重，争取年内推出沪伦通;全球对冲基金巨头桥水基金、贝莱德基金等13家外资私募基金已在中国备案登记，其中有8家已发行私募产品。

沈建光表示，这些举措增加了中国资本市场的吸引力。监管部门加快金融改革开放，既是缓释外部压力的诉求，也是内部自身发展的需要。随着中国对外开放步伐加快，对外商、外资的吸引力提升，包括特斯拉、宝马等一批国际大型项目落户中国，外资流入A股也是水到渠成。

诺亚财富首席研究官夏春认为，过去受限于市场开放程度，外资不太敢投资A股，或者投资A股的渠道相对有限。随着A股加速国际化，外资投资A股的渠道增多。A股占全球股市的比重与中国GDP占全球GDP的比重将更加趋向合理，A股占全球股市市值的比重将越来越高，外资流入有望提速。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，我国资本市场不断开放，表明了政府对金融市场充满信心。不断深化金融改革和开放有利于提高中国资本市场的吸引力，也有利于平衡对外关系，促进市场的长期、健康发展。

A股投资预期稳定

“目前A股市盈率、风险性等方面处于相对较低的区域，在此情况下外资加速投资A股是明智之举。”夏春说。

从估值看，根据前海开源基金公司测算，目前上证指数上市公司的平均市盈率为12倍，深证成指为20倍，创业板市盈率为39倍。上证综指的估值12倍已大幅低于美国道琼斯工业平均指数的24倍，也低于部分新兴市场的市盈率水平。从代表投资价值的市净率指标看，目前A股的市净率已跌至1.73倍，接近历史上较低的市净率水平。

夏春表示，从外资自身因素看，外资结构以机构投资者、长期价值投资者为主，与部分国内投资者追捧题材股有异。美国股市目前已连续9年上涨，积累了大批获利盘，外资具备从美股退出的动机。环顾全球新兴市场，目前中国A股的低估值具备较大吸引力。中国经济基本面稳中向好，外资看好中国经济和企业的发展前景，选择A股顺理成章。

外资流入A股可能有何影响?沈建光表示，“海外机构投资者基于基本面研究做出投资决策，比较有前瞻性，伴随着A股投资预期稳定，股指大概率会有所回暖。展望未来，国内资本市场能否提振，决定权不在外资手中，主要取决于未来风险能否得到有效管控。当前综合内外因素，做好自己的事情是最好的应对，如稳定预期，通过加强政策协调确保经济不会失速。同时，加快供给侧结构性改革，特别是加快财税改革与国企改革，将外部压力变为自身发展的动力，相信中国经济受到的冲击会非常有限，市场信心也会重新修复”。(记者 周 琳)